假期影响成交，房企业绩靓丽

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  本周观点：截止本周上市房企公布完年报和一季报，上市房企2017年上市房企营收同比增长8.4%、净利润同比增28.g%，毛利率同比提升2.3个百分点至30%。随着2016-2017年项目步入结算周期，预收款充足叠加毛利率提升，预计2018年房企业绩增速仍将维持高位，龙头房企2018年PE普遍不到8倍。建议关注：1）低估值龙头保利、万科、金地、招商等；2）边际改善的二线阳光城、蓝光；3）布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛；4）具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。
  本周成交：成交环比下降，同比下降。受五一假期影响，本周重点城市成交38098套，环比降15%，同比降27.3%，其中一线城市环比降23%，二线城市环比降27%，三线城市环比降4%，低于2017年周均17.2个百分点，2018年日均成交环比2017年降21.1%。推盘量环比上升，去化率环比下降。上周( 04.23-04.29)重点城市新开盘57个项目，推出房源17946套，较上周环比升37.6%，该周均值高于2016年均值124.5个百分点、高于2017年均值108.5个百分点。平均去化率92%，较上周略微下降。一手商品房5月日均成交：环比上升，同比下降。截止5月5日，重点城市日均成交套数环比升8%，同比降12%。其中一线城市环比升22%（同比升3%），二线城市环比降16%（同比降26%），三线城市环比升24%（同比降5%）。二手房成交环比下降同比下降。本周二手房整体成交套数环比降51%，同比降28%。19城二手房挂牌套数周环比升0.6%。5月5日19城二手房挂牌套数39.8万套，周环比升0.6%，深圳持平，北京降0.6%。
  本周动态：本周银监会工作会议提到“努力抑制居民杠杆率，重点是控制居民杠杆率的过快增长”。平安观点：财报整体延续靓丽。随着201 6年房价大幅上涨时期项目步入结算周期，201 7年及2018Q1房企报表延续靓丽。2017年、2018Q1上市房企整体营收同比增长8.4%、21 .5%，归母净利润同比增长28.9%和46.3%。考虑到结算滞后于销售，预计短期上市房企业绩仍将延续较好表现。毛利率持续回升，业绩保障度高。2018年Q1上市房企整体毛利率31 .7%，较2017年上升1.7个百分点，延续回升态势。考虑到201 5年以来房价大幅上涨，预计短期主流房企毛利率有望持续小幅回升，但中长期来看，由于限价、土地成本高企、原材料价格上升等因素，开发商结算毛利率仍将承压。期末行业预收款2.2万亿，同比上升37.0%，较年初上升12.6%，为过去四季度营收总和的121.3%，创近年新高，奠定未来业绩高增长基础。
  风险提示：1）目前按揭利率连续15个月上行，置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现；2）201 8年将迎来房企偿债小高峰，若销售回款亦恶化，且银行信贷依旧偏紧，不排除部分中小房企面临资金链风险；3）2016-2017年上半年高地价项目将在2018年陆续入市，考虑多地实现限价政策，若限价无法突破，由于地价成本抬升，将导致板块未来利润率下滑风险。