桥水创始人瑞·达利欧：投资的五大原则和一个圣杯

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  “如今我不再想成功，只想帮助别人成功。”
  2018年刚至，在财经领域尤其是创投圈，有一本书迅速走红——《原则》。罗振宇在其跨年演讲上推荐了它，潘石屹在社交媒体上分享了它，此后，该书也频繁位列创投圈的各式推荐榜单上。
  这本书究竟有何魅力？
  《原则》一书的扉页上写道：“瑞·达利欧在这本书中分享的生活和工作原则，帮助他从一个普通中产阶级家庭的孩子成长为我们这个时代最成功的人士之一——任何人运用这些原则也都能达成自己的人生目标。”
  书中共526条原则，是全球最大的对冲基金——桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio），基于其自身投资管理经验总结而得。
  2018年2月28日，被称为“投资教父”的瑞·达利欧再次开启他的中国之行，并首次在中国举办了《原则》金融脱口秀，大谈投资原理与人生哲学。
  距离第一次来中国34年之后，瑞·达利欧感慨中国发生的变化，回应对于此次一行的感悟，并接受了《中国房地产金融》采访，除了分享其在业务上秉承的良好原则以外，还分享了他作为父亲、富豪及个人的生活原则。
  人生有三个阶段
  1975年，26岁的瑞·达利欧在美国一所闲置公寓中创办了桥水联合基金，开始了具有传奇色彩的投资历程。从上世纪80年代起，他会把每一笔投资的交易逻辑记录下来并总结规律，随后还把这些规律编写成电脑语言，代入数据进行处理，以提高投资决策的效率。这一笔笔严格的算法，被达利欧总结为“原则”。
  达利欧表示：“在过去二十年中，无论我做什么重要的决定，我总是能写下一些理由。我还会设定一些标准与原则，当事情发生后，这些经验随着时间的推移得到累积，也将逐渐验证这些原则。”
  在桥水成立第31个年头的时候，达利欧总结出了60条原则。这些原则让桥水在多次的经济危机中，展现出精准的预测和稳定的表现，也让达利欧在投资的道路上“封神”。虽然在1982年也曾因决策失误濒临破产，但凭其力挽狂澜，桥水一步步成长为当下全世界钱的对冲基金，管理规模达1600亿美元。
  当记者问道：“这些原则中，您认为哪条最重要？”达利欧回答，拥有原则就是最重要的原则。
  为何原则对一个人而言如此重要？因为当人拥有了原则，他面对的将不再是无尽的未知，而是一个可预测的重复的能改进的未来。“除此之外，原则还是一套清晰有效的指导方法，能让我们更好地与他人打交道。我的人生有两个维度，一个是企业家，一个是投资者，都需要这一能力。”达利欧补充道。
  他还强调，“达利欧的原则”对读者而言未必是最重要的，最重要的应该是“每个人各自的原则”。达利欧只是将自己当成范本，可供大家学习参考。假若每个人都能写下自己的工作和生活法则，把琐碎的日常转变为算法，将算法应用在决策上，每个人也将获得更强大的能力。
  显然，达利欧已经拥有了这个能力。作为一名成功的投资人兼创业者，去年已经辞去桥水CEO一职，他的下一目标会是什么？
  “我的目标是在一个极度透明和极度开放的环境中，形成一个有意义的关系，共同来做有意义的事情。”如《原则》一书中描述的桥水一般：一个公司中，每个人要能清楚地看到公司发生的一切，以一种非常透明高效的方式进行交流、报告和决策，才能共同拉动公司跑起来。
  为此，以公司运营管理为例，达利欧推崇“最优想法至上主义”。做一个决策，不是由老板拍板，或一人一票的完全民主方式决定，而是应该通过系统化的流程，让最优的想法能获得最后的胜利。
  要想实现这一点，需要两大步骤。第一，必须要让大家的真实想法都能够提出来放在桌面上，创造开放的空间和平台让大家一起讨论。通常情况下人们不会这么做，因为大部分人不愿意把自己的想法从一开始就放到桌面上供人参考评价。但要实现“创意择优”就必须如此。这一做法，不仅能有效防止错误与冲动的发生，还能让大家更透明地建立起良好而真诚的人际关系。
  第二点是，要有一套深思熟虑的过程和操作系统来探索这种差异。当每个人的想法都最大透明地呈现后，接下来要去思考，为什么别人会有不同的想法，然后从别人那里去学习，而且还要有学习的技巧。这些都不是相互对立的。“我觉得人性中天生就有这么一点，把不同的意见当作是争论，而不是一种好奇心的锻炼。”而当公司把每次决策，每次算法都总结应用起来，并且在后续的执行中根据结果不断修正，那该公司也拥有了强大的运营管理能力。
  采访过程中，达利欧还一再强调一个词“转变（Transition）”。
  达利欧相信人生分三个阶段，而如今他最大的任务就是从第二个阶段转型过渡到第三个阶段。“在第一个阶段，你是学生，你需要学习，同时依赖他人。第二个阶段，你在工作，其他人依赖于你，你希望能够尽可能地获得成功。第三个阶段是，自己不需要更成功了。我已经超越这个阶段了，如今我的快乐来源于，帮助他人获得成功。”瑞·达利欧如此定位此刻的自己。
  投资教父的投资圣杯
  瑞·达利欧想帮助大家取得成功，而众人最想从他身上学习的，也许就是“投资教父”的投资宝典。
  《原则》这本书看似把每个人当成了算法，列出了系统的“反人性”的操作指南。但实际上，好的投资行为又何不是“反人性”的呢？巴菲特说：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。达利欧说：“投资要逆千万人而为。”
  在此次《原则》脱口秀的现场，瑞·达利欧首次分享了其五大投资原则，以及在1990年发现的投资“圣杯”。
  “成功的投资关键是要打造良好的投资组合，投资的圣杯就是能够找到15个良好的、互不相关的回报流。”这也是其五大原则的其中一条，坚持分散化投资。
  在熊市中不亏，也许要比在牛市中赚钱，还考验投资人的能力。如何保障穿越牛熊的稳健回报，达利欧强调，分散的投资组合是王道。15个回报流只是个虚指，但建立多个不同的、关联性少的回报流，不仅降低了风险，实际上还增强了收益的有效性。
  这也与桥水著名的“全天候交易策略”（一种以经济活动水平和价格水平为指标、可适应所有经济环境的资产配置策略）相契合。这也解释了，为什么当年在2008年那场全球金融危机中，当所有人忙着止损，对冲基金平均亏损19%的环境下，达利欧的产品还保持了正收益14%的水平。
  瑞·达利欧还解释了投资的理论价值与实际价值，这是另两条原则。“理论价值是预期价值，即未来现金流的现值。因此投资过程中，要把预测的现金流进行折算，并且将每个可能影响其折算的因素都构建出关系。当你做任何决策时，都要考虑这些变量。”
  至于实际价值，其计算公式则是支出/销售量。这条公式强调了投资者需要了解最大的买方与卖方，并且清楚知道交易的动机，如此才能了解实际的价值有多少。
  再谈到资产类别，达利欧表示：“虽然股票、债券的表现一般都会超出现金，但是这种超出不会太夸张也不会太久远，因为政治因素会不断影响。因此最好的资产类别，并没有固定的说法，是随着市场局势不断变化的。”政治因素之外，实际上多个因素需要被考虑：通胀率、实际经济增速、实际利率，这些也都是主要的驱动力。比如说我们要看增长超过预期，现金流更值钱，股票就会是很好的投资目标。任何一种投资都会反应出我们环境当时的实际情况，也会影响到其他资产类别的选择。
  最后一个原则是，“要把自己的决策系统化”。在做投资决定的时候，达利欧建议，要先设定好自己的投资方法与思路，遵循原则，最后通过投资博弈进行验证。当众多案例形成系统后，能助于日后更理智与科学地识别分析，通过算法提高资产配置的能力。
  亿万富豪的人生算法
  人们固然知道“原则”之重要性，但难就难在执行上。
  在采访前，记者一度认为瑞·达利欧是一个极度客观、理智的人，试问人如何能如同机器一般遵循各类条条框框？
  而当记者首次见到刚从机场奔波而来，现年69岁的达利欧时，丝毫不见其倦容，反倒充满了年岁赋予的从容与智慧，也许正是这些“原则”起的作用。
  在此次采访中，我们也得以一窥达利欧的生活。深入了解后就能发现，实际上这位亿万富豪的原则都是十分接地气，适应世俗而为的，不管是面对工作或建立人际关系，积极而入世。
  如何能自律地理智地遵循原则？达利欧说：“我问了一些心理学家和神经生理学家，他们告诉我，在你的头脑中有两个人：一个是深思熟虑、有逻辑的你；一个是情绪化的你，两者都在争夺对你的控制权。但如果通过极度求真和极度透明的系统，经过长期的锻炼，你是可以让理性的那个小人成为上风的。同时，当人通过不断训练变得更好的人之后，你会喜欢上那个理性的自己，让内心更加适应与顺从这套锻炼的机制。这也是我一直想传递的信心。”
  达利欧还建议，“冥想是一个很好的办法。”所谓自律即自由，随心所欲却不逾矩，这才是达利欧的生活哲学。
  为了进一步了解这位大神级的人物，现实生活中是怎样的？关于如何安排自己的时间，达利欧也大方分享了他的看法：“事实上，我和我的朋友们都是工作效率极高的人，因此也能很好地平衡工作与生活。我见到的更多的CEO，其才能在于懂得‘用人’。知道什么人适合做什么事，给他们派什么样的活。这种极度透明，互相配合的企业文化同样用在桥水上。”
  在当天脱口秀的活动上，高毅资产董事长邱国鹭，作为达利欧的精英粉丝代表，还问到了“大神”的推荐书籍，在此也分享给大家。
  意料之外的是，瑞·达利欧推荐了三本书，首先没有《原则》，其次也都与金融无关。
  “第一本是杜兰特夫妇撰写的1968年版的《历史的教训》，学习历史助于提高我们建立原则的普适性。第二本是1995年出版的《基因之河》，由著名的英国生物学家和新无神论思想家理查德·道金斯所著，喜欢的理由是，进化是宇宙中最强大的力量。最后一本是约瑟夫·坎贝尔1949年的经典作品《千面英雄》，研究人类历史上最伟大的神话，能激发我们很多潜力。”
  所谓1000个读者有1000个哈姆雷特。达利欧的众多原则，相信每个人都有不同的理解与应用，但自然也都没有比达利欧亲自解答要来得更好的了。
  此次北京上海之行，可见达利欧对中国市场的重视。一直以来，他与中国的结缘也颇深，“世界上没有任何进化能像中国过去三十年一样如此壮丽。”
  当被问道，要给中国的年轻人一些什么投资建议时，达利欧表示，没有什么投资永远是好的，不管房地产或股票，都不可能一劳永逸。总有好的时候和不好的时候，所以年轻人再雄心勃勃，去玩市场是很困难的，这是一个零和游戏。
  “但如果你想做一个职业投资者，你就要从错误当中去学习，并一生都保持这样的习惯。对于大多数人来说，最重要的事情，就是如何去平衡你的投资组合，这样就能够保持你投资的健康。当然如何保持平衡的投资组合，就是我们前面讲的五大原则和一个圣杯的问题了。”达利欧表示。